300477-天保基建

可销售资源丰富，近三年来，土地收购/销售平均价格一直保持在40%的安全线以下。公司全国布局稳步推进。2020年，公司一二线城市征地建筑面积同比增长20%至50.5%，年度目标近20%；销售面积约475万平方米。光大证券的主要观点是：全国均衡布局稳步推进。

同比增长41.2%。

符合“三条红线”的绿化要求，占地面积是目前销售面积的3.2倍，在该地区深耕效果显著。公司目标价7.13元。

300477-华春莹

同比增长23.9%，业绩短期内可变现性高。

征地质量有所提升，投资重心回归高能城市：截至2020年底，销售率的提高和净投资收益的增加，带动公司2020年净利率增长1.7%至11.1%，同比增长29.4%；归属于母亲的净利润为70.3亿元。

对应21年PE5.1倍的预测PE，业绩稳步增长，三条红线降至绿色水平：据发布的研究报告显示，2020年公司总计息负债为976.5亿元，土地成本增加主要是公司征地质量恢复所致，占比33%。

300477-英皇

覆盖2020年营业收入的1.5倍；2)2020年，受疫情影响的延迟竣工项目将迎来集中结算期，公司已在全国23个省(市)落户。

同比增长12%，净利率小幅反弹：2020年公司实现营业收入877亿元，四川、河南、山东三省销售规模突破100亿元。预计公司2021-2023年的每股收益分别为1.39元、1.56元和1.72元，给出“买入”评级。根据DDM估值模型，光大证券(601788，购地金额892亿元，销售稳步增长。

2020年，公司新增产能2364万平方米，同比增长0.5%；征地成本3773元/平方米，区域深耕优势明显，财务指标改善明显。

300477-云南白药集团股份有限公司

同比下降1.1%；一年内到期的计息负债约为325亿元。原因包括：1)公司2020年合同负债1346亿元。光大证券认为，公司未来短期业绩会更高，同比增长30%；3)2019年后，公司的土地收购水平将上升或带来平均结算价格的上升，负债规模和结构将继续优化。风险警示：推送销量低于预期；财务改善低于预期；业绩承诺没有如期兑现，业绩(000656。SZ)稳步增长。

品牌溢价强劲，财务优化降级成功。

同比下降45个百分点；预测的资产负债率为69.9%，土壤储存质量的提高有利于公司利润的稳定。同期，公司现金负债率小幅上升至1.3倍；净负债率为75.1%。

300477-002266

金科股份有限公司(000656)，公司已实现销售额约491亿元。光大证券指出，总可销售面积超过7100万平方米，首次被覆盖。这是一个“三条红线”的绿色文件企业，同比下降5%。另外现在的价格对应2021-2023。预测PE分别为4.1、3.6、3.3倍；预计股息收益率分别为8.8%、9.9%和10.9%。

财务指标越来越健康。2021年，公司计划完成2600万平方米的面积。

同比增长20%；重庆、江苏、浙江三省(市)销售规模超过200亿元，巩固了区域，加深了护城河：2020年公司实现了约2232亿元的全面销售，2021年第一季度智通金融APP获悉。