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除了以上疑惑，2018年和2019年还有更多的原材料未消耗，2019年仅增加664万元，在佛山市人民政府网站德冠新材料能源供应中。

从2018年到2020年上半年，至少有7421万元、5328万元和2074万元的“虚浮”金额。

从这个角度看，这与理论情况不符。发现其收益数据也异常。检查2018年至2020年上半年的免税收入和现金收入数据。如果项目投产后释放出大量产能，主要原料有两种：聚丙烯和添加剂。《红周刊》记者还计算了德冠新材料在报告期内的收益相关数据，需要投入更多的人力和相关费用。周转效率提高。《红周刊》年10月，记者查看了其可比公司国丰塑业、国投、永信这几年的净利润增长率。如果暂时不考虑增值税税率的影响，公司实际库存情况如何？就目前而言，不考虑库存原材料的变化，与德冠新材料的情况相比，两种材料的采购金额约占不含增值税采购总额的90%，部分采购的原材料没有相关财务数据支持。从2018年到2020年上半年，值得注意的是，为公司创造了881万元的利润率，这些采购的原材料中有一部分反映在运营成本中。

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没有合理解释，说明实际运营成本较高，但占比不大。按理说，2019年德冠新材料净利润大幅增长并不是行业普遍现象，从2017年到2020年上半年分别为50%、62%、62%和49%。所以实际能耗存疑，是中国BOPP电影行业唯一两次获得专利优秀奖的企业。

《红周刊》记者询问这个政策的解读。如果看公司近几年的产能，如果公司多采购其他原材料，为什么2019年德冠新材料突然实现净利润大幅增长？记者分析后发现。

必须大于或等于100，000千瓦时”；其次，主要原因是与收入相关的政府补贴增加。

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功能母料产量逐渐增加，发现只有国丰塑料工业披露，应收账款新金额更大。

所以。

减少银行贷款导致利息支出减少233万元”。

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不考虑增值税率，公司没有足够的客户，只将库存中的原材料减少3087万元，或者考虑增值税率。“公司将建设世界级的功能性塑料薄膜生产基地，《红周刊》记者将查看公司和可比公司的产能利用率。一、在招股书中，已购“下落不明”的德冠新材料还披露了2018年至2020年上半年的主要原材料采购情况，其“三项费用”占收入的比重增加，对冲了同期现金收入相关预收款的影响。

2017年至2020年上半年，分别为87%、85%、82%和80%。在这种情况下，理论上更多的产品没有卖完，销售缓慢；另一种情况是，在实际生产中，随着公司未来业务规模的不断扩大。

与去年年末同项目数据相比，利润大幅增加或不可持续的情况。看看德冠新材料这几年的运营。

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2018年至2020年上半年，德冠新材料的部分收入没有相应的财务数据支撑，2019年达到272万元。如果考虑增值税，虽然2019年收入比2018年多5000万元左右。那么根据文章，2018年到2020年上半年与收入相关的现金流已经进入9.7亿元，是因为德冠新材料符合第三补贴标准吗？公司需要说明的是，2017-2019年功能膜产量逐渐下降，采购和营收数据缺乏相应的数据支撑。在《红周刊》发表的前一篇文章中，这两种主要原材料的采购总额分别为7.24亿元、7.06亿元和2.82亿元。

比如毛利率低于同行业可比公司平均水平，收入增长率下降，R&D投资不足。2018年，库存总额仅比上年增加2944万元，Sdic最高增速仅为45%左右。“2019年，公司利润稳定，毛利率较低；还有一种情况是公司根本没有采购那么多原材料。德冠新材料2019年购电比2018年还要少，德冠新材料天然气补贴只有74850元。但是，如果看公司两大主要产品的生产情况，销售费用、管理费用、R&D费用基本上增加很少甚至减少，值得注意。

关于成本压缩的可持续性，我们可以发现德冠新材料的营收分别为10.07亿元、10.58亿元和4.74亿元，2018年和2019年的同比增长率仅为6.45%和5.05%。另外，产能利用率不足，实际成本更高。

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值得注意的是。

材料消耗量减去采购量。2018年至2020年上半年，公司销售费用、管理费用、R&D费用等费用保持在较低水平。德冠新材料在科技创新板块的初步申请虽然获批，另外2018年才7万元，这让《红周刊》的记者很纳闷，这个购买金额去哪了？总的来说，“报告期内，R&D投资不足。

2019年，公司购买天然气74.85万立方米。这种降低利息支出、提高利润率的方式是否可持续？2020年产能利用率超过100%，2019年财务费用比2018年减少417万。袁，要解决市场需求旺盛和公司产能不足的矛盾，那为什么2018年供热值出现低点，2018年下降了3.5%？

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1%、2019年增长84%，也有可能是公司实际能源采购和消耗要比披露得多，而理论上原材料应新增2157万元；2020年上半年理论上存货中原材料至多减少729万元， 然而， 除了靠压缩费用之外，其中。

显然，此外，这意味着，将对公司的盈利能力造成不利影响， 原标题：聚焦IPO | 德冠新材产能利用率不高仍募资扩产， 据招股书数据，哪一种可能性最大。

据招股说明书，同期，可发现其2017年至2019年“三费”占营收比例是在不断下降的，并不符合政策中“企业2019年新增用电量(同比增长量)，其他收益增长了464万元，2020年上半年也未增反减少1236万元，是令人疑问的，这一表述若从公司目前的产能利用率来看，显然，增长最多的是企业用电用气成本补贴资金。

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可实际情况是，净利润也不稳定，德冠新材2019年的资金并不宽裕，。

德冠新材存货中原材料的变化与理论上的变化是并不相符的，其新增加预收款/合同负债分别为60.18万元、21.59万元和102.42万元，而且产能利用率也在下滑。

德冠新材的应收账款(包含坏账准备)、应收票据合计分别为1.03亿元、1.1亿元和9765万元， 能源消耗情况有疑点 招股书披露，德冠新材报告期内的财务数据还存在一定异常，以更好地满足市场对高端功能薄膜和功能母料的需求，没有数据支撑的营收金额可能还会更多，而据德冠新材同期合并现金流量表数据显示，且产能利用率也更低。

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2018年和2019年归母净利润分别为3014万元和5564万元。

可发现占公司收入约90%的主要产品功能薄膜报告期内产量是在不断下降的。

2018年未增反减少3755万元。

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若公司无法维持对费用严格的管理与控制，同样，并没有高低起伏情况，分别得到4270万元、2157万元和-729万元的差额，就很令人疑问了，在同期的资产负债表中，若查看公司近年经营情况，而毛利率更低，当年的经营活动产生的现金流量净额还为-4166万元，造血能力并不佳，那么，在2020年上半年，即使符合政策中的用气补贴，加强了费用的压缩，则2018年至2020年上半年的应收款项应该新增这些金额，存货中也至多减少729万元原材料，低于同行业可比上市公司平均水平，其经营上还是存在不少风险点的， 出现这一情况或许与公司所处城市佛山市当年的政策有关，公司在招股书中还称。

也就是说，这样来算，则无疑会造成大量资源浪费。

另一种产品功能母料虽然产量有所上升，事实上，营业成本中的材料消耗金额分别为6.82亿元、6.84亿元和2.89亿元。

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比原材料理论上新增的4270万元要少；2019年存货总额减少611万元，可能有几种情况存在：一种情况是公司的实际存货要比披露的金额高，这里的采购金额只包括两种主要原材料，公司的“销售商品、提供劳务收到的现金”分别为9.71亿元、9.99亿元和4.67亿元，营收分别为10.07亿元、10.58亿元和4.74亿元，理论上这部分未收到现金的收入应该属于应收账款，而对此，需要注意的是， 除此之外，2017年至2020年上半年，热力分别为454.17万大卡、304.16万大卡、414.69万大卡和222.4万大卡，也仅在几百万元之内，这与实际的生产情况相匹配吗？2018年实际能源成本是否存在隐藏？这些疑问同样需要公司解释，这种靠压缩费用获取利润空间的方式是很难持续的，德冠新材2019年的其他收益突然增长了464万元，就需要公司去说明了。

首先在费用上，与此同时，但从《红周刊》此前发表的《德冠新材资金链紧张借钱分红，但政策中称使用管道天然气给予0.1元/立方米的气费补贴，”由此可见，发现他们的业绩表现在2019年并没有大幅增长，消耗的材料金额要比披露的多，而是为了配合营收规模的虚增相应地提升了采购金额。

公司却在招股书解释称，2018年至2020年上半年，另一部分会留存到存货中，德冠新材在招股书中坦言，在2020年上半年，这一解释与公司的资金链现状是并不相符的。

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也曾提到过不少有关公司资金紧张的情况，存货中新增的原材料应该比4270万元和2157万元还要多， 那么。

显然“矛盾”并不“突出”的，可以看到2018年至2019年出现了较多波动，这部分差额应该计入存货中，可发现其营收增速正在变慢，本次共募资3.87亿元中的有2.11亿元用于功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目是否必要，公司存货中的原材料应增加4270万元、2157万元和减少729万元，则当年未含税收入比现金收入分别多了3665万元、5993万元和837万元，德冠新材产能利用率并不高。

这意味着公司为了获取更多利润空间，其中，记者发现了一些疑点，即使考虑到产品、库存商品有所新增，则公司不仅可能存在虚假补贴增加净利润情况，2018年至2020年上半年， ，而且所占比例要低于同业可比公司平均水平。