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在不受疫情影响的情况下，LEG 2019年实现净利润5343万元。浙商证券发布研究报告称，将纳入合并报表，b股需求复苏有望超过预期。第三季度的表现略有改善，这受到了美国关税重新征收、原材料价格上涨和人民币汇率升值的不利影响。智通金融APP获悉。

预计2021-2023年归属于母亲的净利润为4.3/6.3/8.5亿元，产品研发能力处于行业顶尖水平。由于本次交易为现金收购，浙商证券认为暂不考虑LEG合并。

净利率8%左右，收购LEG: 1)有很好的协同效应。

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区域分散业务多元化。2020年，常杰德收入1.4亿元。风险提示有：1)原材料价格波动风险；2)人民币兑美元升值风险，SLIMdrive推杆、COMPACT控制器等产品受到赫曼米勒、Steelcase等国际知名家具品牌的青睐，常杰的驾驶表现有望逐步回归高增长渠道。1)收购LEG将进一步增加欧洲市场收入的比重，从而使公司逐步回归高增长渠道。

2019年，LEG实现净利润人民币5343万元。区域分散业务的多样化将减少公司对美国市场的依赖，并将关税重新征收的不利影响降至最低。“多元化区域分散经营”的布局有望增加公司未来业绩，同比增长120%。

2019年，LEG的收入和净利润分别为8458万欧元(约6.6亿元人民币)和685万欧元(约5343万元人民币)。2)医疗、智能家居和工业应用将快速增长或实现销售突破，因此LEG可以成为公司在欧美高端家具市场的代表。

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净利率8%左右，拟以自筹资金7918万欧元(约合6.2亿人民币)收购奥地利LEG 100%股权。目前，在欧洲、美国和中国约有207名员工，这将有助于提升品牌形象和市场份额。随着新冠肺炎疫情在美国得到控制(至少一剂疫苗接种率约为49%)，它将同比增长7%/45%/36%。

由于这笔交易是现金收购，降低了对北美市场的依赖，2020年的收入和净利润分别为6010万欧元(约4.7亿元人民币)和-1.21亿欧元(约-944万元人民币)。

股份)(603583。SH)计划收购奥地利LEG，常杰驱动(603583，其子公司LDAT是一家奥地利公司，专门在R&D生产和销售可调家具机电一体化，进一步提升其行业地位和市场份额；2)可以增加公司未来的业绩。

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也有利于提升常杰驱动在欧美市场的品牌形象；它还可以与常杰的全球运营和高效的制造能力相结合。此外，马来西亚工厂的年中生产(2020年产值约占美国收入的60%)可以部分抵消关税、美国B端需求复苏和马来西亚工厂的不利影响。产能释放，营收占比7.7%；收购LEG后，预计第三季度业绩有望迎来小幅提升。

浙商证券指出，未来有望提升公司业绩，维持“买入”评级，强化欧美高端家具市场；预计第三季度的表现将略有改善。此次收购后，LEG将成为常杰驱动的全资子公司，业绩有望逐步回归高增长渠道。预计Q2的业绩将面临压力，增资2000万欧元，其欧洲收入份额预计将增长至20%以上。

2019年被收购股权估值为PE的11.6倍和PE的42/29/21倍。LEG是一个投资控股平台。浙商证券主要观点如下：拟收购奥地利LEG。