今年分批次发行1万亿抗疫特别国债，对于债市行情构不成利空影响。相反，特别国债作为优质等级债种，对于优化债市结构能起到调节作用。佗佗之羽重点从市场角度作简要分析。

我们先了解一组数据：

*5月底，Mo余额7.97万亿元，同比增长9.5%；M1余额58.11万亿元，同比增长6.8%；M2余额210.02万亿元，同比增长11.1%。

*5月份，债券收益率曲线整体上行。国债、金融债、企业债（AAA）和中短期单据（AAA）各关键期限点，本月较上月平均上行37.06Bp、48.55BP、21.32BP和23.4ⅠBP。

*5月份，中债_新综合指数稍有下降，净价、财富指数分别下降1.164%和0.861%。

*5月份，全国债券市场19个交易日共发生现券和回购交易131.38万亿元，同比增长18.56%。

*5月份，全国债券市场新发债1500只，发行总量为36814.30亿元，同比增长97.83%。

*5月底，全国债券市场总托管量达到94.73万亿元，环比增长2.23%，同比增长17.36%。

*我国债券市场计16个大类。2019年底，地方政府债21.11万亿，国债16.28万亿，政策银行债15.53万亿，同业存单10.42万亿，金融债6.97万亿，ABS3.30万亿，企业债2.37万亿。共占全部债券市场的93.4%。

*全国债券市场中，国债比例一直呈下降趋势。1998和2008年分别为5708%和34.9%；2018年则降至17.35%；目前降至17%附近。

我们从以上数据初步可以看到：

1，我国债券市场作为全球第二规模市场，空间潜力巨大，交易多元活跃，而且呈明显的增长趋势。

2，债券收益率整体上升，包括国债在内的几大债种收益曲线表现良好，为市场投资者提供了多样选择。

3，国债作为市场中的最优质债种，近20年来，在总体债市中的比重已逐年降至17%的低位，这为国债的发行预留了较大的市场空间。同时国债的优质债种特点，不仅会吸引投资者，也给市场注入了活力。

4，当前以至于年内，由于更加有为的财政政策和量化宽松的货币政策的实施，资金流动性充裕将是常态。不仅债市有足够的资金盘支撑，而且在较长一个时期，资金的流动不会对市场投资者构成压力。

5，前不久财政部在安排计划会上明确了1万亿特别国债完全市场化，并在6月底发行完毕。我们留意一下5月份债市新发债只数与规模，尤其是5月份发行量同比上涨97.83%这一数字，便可明了已为6月份新发行特别国债预置了市场空间。

综上我们是否可以这样认为，新发行1万亿元特别国债，不应视为市场利空，无论从市场走势、空间、活跃程度、流动性支撑还是债市结构优化等方面来观察审视，应该看作是让人充满信心的行情消息。

原创首发，欢迎点评！