7月以来，A股市场出现明显调整，各大机构在8月份的调研热情一度高涨。

9月行情偏弱，但调研情况却有新的看点。一是近期大涨的热门股频获私募机构的调研；另一方面，比如盘京投资的崔同魁多次现身调研活动，重阳投资联席首席投资官陈心，上海尚雅投资的石波，正心谷创新资本的林利军，这些私募的核心人物都出现在上市公司的调研活动中，到底释放了怎样的信号？

或许如重阳投资9月27日发布的“重阳来信”中所说，当前的低迷可能是“黎明前的黑暗”，转机可能随时到来，新一轮结构性行情孕育中。

顶级私募核心人物密集现身调研活动

随着市场的调整，各大机构在8月份的调研热情高涨。到了9月份，机构调研出现回落。据东方财富数据显示，9月初截至当月29日，机构调研合计20908次，减少了43120次。其中主板调研10442次，减少了18258次。创业板7719次，减少了11095次。从机构调研上市公司家数来看，近一月合计调研了741家上市公司，减少了206家。主板394家，减少了53家。创业板269家，减少了12家。

从行业来看，通用设备位居第一，其次是专用设备，第三是金属非金属新材料，第四是生物医药，第五是汽车，第六是机器人。

具体个股方面，迈瑞医疗近一月合计685家机构调研，其中私募机构158家；其次是埃斯顿，近一月合计581家机构调研，其中私募机构79家；第三是怡和达，近一月合计510家机构参与调研，其中私募机构87家。据东方财富Choice数据显示，近一月来，私募机构合计参与了3396次上市公司调研活动，涉及的上市公司家数为4554家。

近一月来，淡水泉仍然是上市公司调研劳模，合计调研了66家上市公司，其中在8月30日一天就调研了22家上市公司。

值得注意的是，在机构调研活动中，不乏私募机构核心大佬亲自出马参与调研。上海盘京投资在近一月合计调研了46家上市公司，在8月30日，9月7日，9月19日的调研活动中，都出现了盘京投资崔同魁的身影；另外上海重阳投资近一月合计调研了28家上市公司，其中公司合伙人，联席首席投资官陈心出现在8月30日的调研活动中；另外老牌私募上海尚雅投资的石波出现在9月7日的上市公司调研活动中；正心谷创新资本的核心人物林利军出现在9月14日永茂泰的调研活动中。

外资机构积极参与上市公司调研

不止国内私募，外资机构也积极参与上市公司的调研活动，比如摩根士丹利公司在近一月合计调研了29家上市公司，其中在8月30日合计调研了11家上市公司，在8月31日调研了10家上市公司，如中兴通信，歌尔股份，潍柴动力，云南白药，埃斯顿，恩捷股份，英诺激光等。

此外9月26日，江丰电子发布公告称，接待了包括顶级私募南土资产、清和泉资本、源乐晟资产、上海高毅资产、汐泰投资等百亿私募机构的调研。

江丰电子近2个多月走势（日K）

值得注意的是，近期大涨的热门股也频获私募机构的调研，比如英杰电气获得了411家机构的调研，而公司股价在8月份上涨了25.5%，在9月份继续上涨了18.67%。在调研记录中，机构投资者的问题涉及了公司在光伏行业的布局思路、半导体电源设备等产品的业务进展、射频电源产品的研发情况等多个方面。资料显示，英杰电气主要从事功率控制系统装置为代表的工业自动化控制产品的研发、生产、销售，为国内光伏、LED新光源、核电、玻璃玻纤、冶金、石油化工等多个行业提供优良功率控制和其他自动化控制设备。

英杰电气近2个多月走势（日K）

另外新莱应材获得了252家机构的调研，公司股价在8月份上涨了29.39%，在9月份上涨了29%。资料显示，新莱应材主营业务之一为洁净应用材料和高纯及超高纯应用材料的研发、生产与销售，产品主要应用于食品安全、生物医药和泛半导体等业务领域。在食品安全和生物医药领域，公司洁净应用材料的关键技术包括热交换、均质、流体处理等；在泛半导体领域，公司的高纯及超高纯应用材料可以满足洁净气体、特殊气体和计量精度等特殊工艺的要求，同时也可以满足泛半导体工艺过程中对真空度和洁净度的要求。

新莱应材近两月走势（日K）

近期向欧洲输送天然气的北溪天然气管遭遇严重破坏，欧洲至少在这个冬天都无法指望俄罗斯大幅增加天然气供应，使得国内的电暖设备受到市场的强烈关注，并涌现了不少牛股，彩虹集团就是其中之一，也引起了机构投资者的兴趣。2022年9月28日彩虹集团发布公告称，公司于2022年9月27日接受机构调研，广东谢诺辰阳私募证券投资、天府对冲基金学会、中金公司、天风证券、正心谷投资等机构的参与。资料显示，彩虹集团主营电热毯、电热暖手器等系列家用柔性取暖器具。

彩虹集团近两月走势（日K）

私募：市场或正孕育新一轮结构性行情机会

谈及国庆后A股展望，私募排排调研结果显示：

57%的私募认为市场持续缩量，多空动能均不足，国庆后市场会延续震荡走势；

有35%的私募表示指数已然处于历史低位，因此相对看多；

另外看空私募占比为8%。

融智投资基金经理助理刘寸心在微信中告诉记者，节前效应叠加风险偏好下降，热钱选择假期离场观望。“我们对Q4的市场相对乐观，认为A股跌超前低的机会不大，首先是各类政策持续发力托底，相信后续有更多的利好政策出来；其次是目前全球对美国加息有一定预期，短期内美股再次大幅下滑的压力较小，连带着给与A/H股的下行压力也会降低。行业上依然看好新能源行业，以及部分医药和消费的反弹机会。”

建泓时代投资总监赵媛媛也在微信中告诉记者：国庆节后短期流动性紧张等因素缓和，资金部分回流或将带来市场反弹。美联储收缩风险也大部分反应在资产价格中，对A股的冲击会减弱。此外，高温天气对经济的拖累也在过去。这些因素表明A股快速下跌阶段已告段落。

之后需重点关注的可能利好因素（按时间先后）包括：央行直接干预汇市导致人民币短暂强势；重要会议释放超预期政策利好；11月为对冲MLF大额到期而降准。其中情形1反弹板块为外资偏好的板块如消费和清洁能源。情形2反弹板块为超预期政策关联板块，可能是地产、新基建、可选消费。情形3则可能利好成长主题。

钜融资产投资总监王雷在微信中告诉记者，国庆节后，预计市场大概率反弹。考虑到目前A股利多主要来自国内疫情政策放开、以及地产刺激政策，利空主要来自海外，因此确定性更强的是出行链、以及地产链。建议重点关注酒店、交运、餐饮、食品饮料等出行链，以及地产、银行、建材、家居等地产链股票。考虑到国庆期间，海外汇率、股市等市场可能出现大幅波动，中美关系、俄乌冲突亦有不确定性，建议适当规避出口方向的股票。

值得注意的是，在上海重阳投资9月27日发布的“重阳来信”中明确指出，新一轮结构性行情孕育中。重阳投资指出，今年以来，A股、港股经历了大幅调整，在我们看来，当前的低迷可能是“黎明前的黑暗”，转机可能随时到来。在我们看来，中国经济发展韧性强，资本市场在高质量发展中的重要性不断提升，经济转型背景下钱多缺资产的局面带动长期资金入市，这些大背景下A股不具备全面熊市的基础。当前A股市场的疲弱更多是结构性行情演绎到极致后的结构再平衡。在短期的风险得到释放后，市场可能正在孕育新一轮的结构性行情机会。

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